今年3月以來，在供給端持續(xù)收縮的背景下，生豬價格觸底回升，從12元/公斤起步一路扶搖直上，至10月14日全國生豬平均價格約為17.16元/公斤。從上市公司三季報業(yè)績情況看，大華農(nóng)（0.00,0.000,0.00%）、牧原股份（49.79,1.440,2.98%）、正邦科技（16.43,0.300,1.86%）等生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績爆棚，領(lǐng)跑農(nóng)業(yè)板塊。根據(jù)中國證券報記者調(diào)研了解到的情況，生豬價格在2016年全年有望維持16-17元/公斤左右的高位運行。在生豬市場供需兩旺的格局下，生豬飼料和疫苗市場也迎來恢復(fù)性增長。

　　明年豬價保持高位盤旋

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，三季度全國生豬出欄16317萬頭，環(huán)比上漲24.31%，同比下降2.13%；豬肉產(chǎn)量1254萬噸，環(huán)比上漲23.30%，同比下降1.03%。2015年前三個季度豬肉累計產(chǎn)量同比下跌3.62%，從三季度開始，降幅出現(xiàn)收窄，預(yù)計四季度生豬產(chǎn)量同比降幅仍將繼續(xù)收窄，2015年全年豬肉產(chǎn)量相比2014年將出現(xiàn)3.5%左右的降幅。

　　以上消費數(shù)據(jù)來看，從四季度開始，豬肉迎來消費旺季，生豬的需求也將出現(xiàn)季節(jié)性反彈。1-9月定點屠宰量累計15381.45萬頭，相比去年同期減少2042.14萬頭，降幅達到11.72%。2014年定點屠宰企業(yè)屠宰量占到整個社會屠宰量的32%，但是2015年三季度這一比例已經(jīng)降至28.8%，主要因為生豬價格偏高，大型屠宰企業(yè)終端產(chǎn)品售價維持高位，但走貨偏慢，抑制了生豬收購的需求。8月生豬價格沖高回落，屠宰企業(yè)逢低補庫的意愿增強，從四季度開始屠宰量將逐步回升。

　　正邦科技董事長程凡貴告訴中國證券報記者，豬價在今年第四季度以及2016年全年，都有望保持16元/公斤左右的價格。今年四季度由于春節(jié)需求拉動，價格仍將繼續(xù)上行，或攀升至20元/公斤左右。目前市場上豬肉供需矛盾依然突出，生豬出欄體重已偏輕，說明養(yǎng)戶壓欄的情況較少，在供給緊張的情況下，豬價下行空間不大。

　　多名業(yè)內(nèi)人士向中國證券報表示，綜合來看，豬價明年有望全年保持高位盤旋，動力有三個方面。首先，前些年豬價在底部運行時，占市場總量約六成的中小養(yǎng)殖戶已基本出場。這批中間力量垮塌之后，短期內(nèi)難以再站起來。

　　其次，由于環(huán)保監(jiān)管愈來愈嚴，不少豬舍被要求強制拆除。以浙江為例，全省約有一半豬舍被取締。福建省內(nèi)也有約三四成的豬舍被拆。大批不符合環(huán)保標準的養(yǎng)殖戶正退出養(yǎng)殖市場。由于環(huán)保投入較重，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)有優(yōu)勢。

　　第三，此前從國外走私凍肉回國的方式逐漸被消除。這也造成豬肉供應(yīng)量下滑，將來這部分供給力量會越來越薄弱。

　　中國證券報記者調(diào)研了解到，生豬價格歷經(jīng)2016年全年高位盤旋后，2017年或許會有小幅回調(diào)，但空間不會太大。2018年初或?qū)⒉饺胄乱惠喯滦兄芷凇Ｒ驗橐?guī)模化的養(yǎng)殖場建設(shè)需要一年時間，引進母豬產(chǎn)仔豬，再將仔豬養(yǎng)成商品豬，需要大約兩年時間。生豬價格的拐點往往發(fā)生在母豬補欄數(shù)量激增的時候，現(xiàn)在國內(nèi)母豬存欄量在3800萬頭左右，每頭價格約為1400元，無論是數(shù)量還是價格都還偏低，反映出養(yǎng)殖戶補欄激情不高。沒有母豬就沒有仔豬，后續(xù)商品豬的供應(yīng)量就上不去。

　　養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績靚麗

　　豬價漲勢如虹也就意味著養(yǎng)殖企業(yè)的利潤回升。從三季報業(yè)績情況來看，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如大華農(nóng)（0.00,0.000,0.00%）、牧原股份（49.79,1.440,2.98%）、正邦科技（16.43,0.300,1.86%）都賺了個盆滿缽滿。

　　大華農(nóng)的母公司是溫氏集團，目前雙方正在進行換股吸收合并，換股后溫氏集團整體上市。溫氏是養(yǎng)殖行業(yè)的航母級企業(yè)，體量遠大于現(xiàn)有上市公司，主營肉豬和黃雞養(yǎng)殖，2014年全年利潤28億元，2015年第三季度單季利潤為31億元。除生豬養(yǎng)殖拉升整體業(yè)績外，今年前三季度黃雞價格向好，溫氏黃雞養(yǎng)殖利潤也將大幅提升。

　　牧原股份是肉豬養(yǎng)殖龍頭，出欄量大，養(yǎng)殖效率高于同行，業(yè)務(wù)彈性較大。今年上半年，公司凈利潤略有起色，三季度在豬價利好的催化下業(yè)績顯著提升。根據(jù)業(yè)績快報，公司三季度出欄45萬頭，均價在17.5元/公斤左右，頭均利潤在500元左右。

　　正邦科技的營收多數(shù)來自飼料，但三季度利潤貢獻來自于生豬養(yǎng)殖放量。2013年、2014年公司大量投入豬場建設(shè)，導(dǎo)致成本略高于行業(yè)，且建設(shè)期未達產(chǎn)放量，加之行情不好，養(yǎng)豬部分并未明顯貢獻業(yè)績。三季報顯示，2015年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入128.32億元，同比增長3.04%；凈利潤1.84億元，同比增長347.15%。正邦科技圍繞生豬養(yǎng)殖做通上下游產(chǎn)業(yè)，在飼料的研發(fā)生產(chǎn)和銷售、種豬的繁育與生產(chǎn)、商品豬養(yǎng)殖、獸藥等養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈各節(jié)點上均實現(xiàn)了規(guī)模化，形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。

　　雖然都是養(yǎng)豬，但這三家企業(yè)的養(yǎng)殖模式略有差別。溫氏集團采取的是“公司+農(nóng)戶”形式，溫氏提供物料，農(nóng)戶負責(zé)養(yǎng)殖，溫氏負責(zé)回購，屬于輕資產(chǎn)、平臺式的投資方式，優(yōu)點在于投資較少規(guī)模大。但由于對農(nóng)戶回購需要有價格保障，公司也比農(nóng)戶承擔(dān)更大的風(fēng)險。

　　牧原與正邦是自養(yǎng)形式。不過正邦與前二者相比又略有差別。前二者是區(qū)域性的養(yǎng)殖大戶，而正邦科技的養(yǎng)殖場在全國布局，有六大養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)，分別是江西、廣東、東北、內(nèi)蒙古、安徽、湖北。其中江西、廣東、東北為重點發(fā)展區(qū)域。區(qū)域性的養(yǎng)殖方式容易集中放量，從而對區(qū)域性的均價造成沖擊。

　　飼料銷量回暖 疫苗價格穩(wěn)定

　　在生豬市場供需兩旺的格局下，生豬飼料消費將迎來恢復(fù)性增長。目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤依然維持高位，而且玉米價格又出現(xiàn)大幅下降，逐漸與國際糧價接軌。玉米成本占到生豬養(yǎng)殖企業(yè)成本的40%左右，生豬養(yǎng)殖成本也將隨之出現(xiàn)下降，較好的養(yǎng)殖利潤會進一步刺激生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張，從而帶動豬料與疫苗的銷量。

　　1-8月農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的180家飼料生產(chǎn)企業(yè)豬料產(chǎn)量同比下降14.5%，但是從四季度開始，這種局面將得到明顯改善，環(huán)比將出現(xiàn)持續(xù)增長，生豬飼料消費將逐步走強。

　　生豬疫苗的市場主要有兩大塊，一塊由各省農(nóng)業(yè)廳負責(zé)招標，另一塊由政府試點取消招標制度，由市場自由競爭，被業(yè)內(nèi)稱為市場苗。招標方面，目前口蹄疫苗整體變化不大，并未出現(xiàn)此前預(yù)期的跟隨產(chǎn)品質(zhì)量提升而帶來招標價格上漲，整體市場容量與格局維持穩(wěn)定。

　　市場苗方面，金宇的口蹄疫苗在連續(xù)多年的爆發(fā)增長之后，開始進入穩(wěn)步增長期；其余企業(yè)在無優(yōu)勢品種的背景下增長較為乏力。受收入與成本確認變化，金宇集團（29.08,1.090,3.89%）上半年業(yè)績增速僅為15%，預(yù)計隨著會計制度的穩(wěn)定，三季度的增長將回到30%左右的正常水平。

　　另一大生豬疫苗公司天康生物（9.41,0.330,3.63%），市場苗增速仍然較慢；同時，由于上半年公司提前確認了招標收入，疫苗方面的增速下滑；但養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的大幅盈利推動公司三季度業(yè)績增長30%左右。