10月母豬產能將繼續去化，而禽鏈中游產能也出現加速去化現象。當前一方面畜禽鏈反轉持續超預期，另一方面短期景氣上行即將開始，我們認為反轉新一輪上漲行情已經啟動，當前布局中期持有，獲得50%絕對收益是大概率事件（估值有望從現在15-18X提升到22-25X）。
豬鏈方面，10月份母豬產能持續去化，而春節豬價季節性上漲馬上開啟。
10月能繁母豬存欄繼續下滑，2016年全年持續高景氣無憂。10月份能繁母豬存欄繼續環比下滑0.1%,預計11-12月將迎來本輪周期的母豬存欄最低點，比此前市場預期推遲了近半年。行業在環保土地等硬性壁壘限制下，能繁母豬存欄將在2016年1季度維持低位，從而保證2016年全年平均養殖頭均盈利在500元/頭，豬價景氣度高點持續到2016年年底。
四季度季節性需求潛力待發，豬價企穩向上在即。流通環節的數據顯示，11月上旬生豬消費月度環比回升3%-5%,而屠宰場也有加速備貨跡象。但我們認為南方氣溫普遍未顯著下降，后市季節性需求釋放的潛力仍較大，預計在實質性入冬后，景氣上升將帶動頭均盈利從300元/頭上升至500-600元/頭。
重點關注成本下行至12-13元/公斤后，景氣高點時800元/頭以上的超預期盈利水平。最后，我們再次強調糧價與調控方案對周期景氣長度影響不大，盡管豬價的絕對高點會受到一定影響，但景氣高位的持續時間受影響較小。因此當成本下行至12-13元/公斤后，投資者應更多關注景氣高點的盈利水平，我們認為2016年高點盈利將突破800元/頭，并超出當前市場普遍預期。
