上周，各地豬價繼續經歷回調，主要由于9 月份生豬出欄環比增加，生豬供應壓力大，特別是隨著氣溫下降，秋季肉豬生長速度較快導致生豬出欄體重增加較快。另外，屠宰場和養殖戶的短期博弈也加劇短期供應壓力。我們預計能繁母豬存欄量將在9月企穩，產能去化即將結束。在可預見的未來10-12個月內，生豬出欄量將持續減少。預計2016年生豬出欄規模只有6.15億頭，相比2014年的7.35億頭大幅減少。生豬供應量的下降是豬價的堅實支撐。

　　自我們大力推薦養殖板塊以來，正邦科技已從養殖黑馬變成養殖白馬。當前時點我們的觀點：建議守“豬”加“禽”，豬類標的首推正邦科技、天邦股份；禽類標的推薦圣農發展、益生股份。

　　一、豬鏈：

　　1、母豬存欄決定中長期趨勢。當前母豬存欄總量下滑嚴重，整體供應不足，這是大周期的支撐點，中長期趨勢無憂。

　　2、仔豬補欄影響短期波動。仔豬補欄需求雖然旺盛，但受母豬存欄總量的限制，供應量有限，處于環比增加，同比減少的狀況。當前偏高的仔豬價格已經使得補欄節奏放緩。

　　3、補欄理性，無需擔心。資金情況是制約養殖場及養殖戶補欄進程的核心因素。年內資金情況難有好轉。當前能繁母豬及仔豬仍處于正常的理性補欄階段，無需過度擔心。

　　二、禽鏈：

　　1、祖代引種受限，美國以外市場難以彌補中國引種需求，祖代加速產能去化，禽鏈自身供給收縮的大周期預計最遲從2016年中展開。下半年豬價上漲的帶動下，替代效應下的需求增量預計將推動禽肉價格提前上漲。

　　2、強制換羽不是行業普遍現象，不影響總供給，只是拖后2-3個月產蛋周期，只會對短期供給產生沖擊。

　　3、三季度市場供給壓力依然偏大，禽鏈價格反彈預計從四季度開始。

　　綜上所述，繼續推薦農業白馬股。我們的觀點是，經過市場大幅調整，白馬股已跌至合理估值區間，具備安全邊際。重點推薦：隆平高科、金宇集團、瑞普生物、大北農。