本周我們對四川成都以及綿竹兩個地區的規模豬場、散養戶及飼料經銷商就生豬養殖情況進行了草根調研。

　　事件評論

　　四川地區整體母豬存欄規模較去年增長10%。從調研養殖戶情況來看，四川地區補欄區域性差異較大。調研綿竹地區3 家養殖戶今年母豬存欄規模均有所擴張，但從成都周邊養殖戶調研情況來看，其中兩家養殖戶為自然淘汰后補欄，2 家養殖戶母豬規模則出現下降。主要原因在于成都周邊地區目前為由于靠近城市及河流，屬于限養區域，養殖規模難以大幅擴張，而綿竹為四川養殖大縣，政府現階段提倡規模化養殖，對于養殖土地審批較為寬松，因此使得養殖戶在擴張時不存在障礙。綜合來看調研養殖戶母豬存欄規模較去年同期增長10%左右。

　　四川地區壓欄情況較為普遍，但近期已開始逐步緩解。調研地區養殖戶壓欄現象普遍，平均出欄生豬體重270 斤左右，較去年同期平均高出30 斤。

　　現階段受氣溫過高影響，養殖戶出欄已較為積極，平均出欄體重開始有所降低，后期預計將恢復到240 斤左右出欄體重。

　　四川地區今年疫病較少，環保方面禁養區豬場已于15 年基本拆除完畢。

　　四川地區今年疫情較少，冬季時有零星口蹄疫及腹瀉病情況，但造成死亡率較低，同往年相比處于較低水平。環保方面政府近年來已開展多次豬場環保整治清理活動，并于2015 年底完成了禁養以及限養區的劃分，禁養區豬場已經基本拆除完畢。

　　四川地區頭均生豬前端料使用量增長明顯。整體來看由于四川地區飼料銷售量并未出現較大增長。且近年來四川地區飼料行業競爭加劇，飼料經銷利潤出現明顯下滑，全價料每噸經銷利潤下降100-200 元。從養殖戶調研情況來看在目前豬價行情下前端料使用量情況上升較為明顯，頭均保育料使用量增長約40%-50%。四川地區養殖戶普遍使用全價料，近期由于玉米及豆粕價格的上漲，現階段全價料飼料價格每噸上漲150 元，預混料無太大變化；疫苗方面，養殖戶均傾向購買市場苗，主要使用口蹄疫、豬瘟、藍耳、偽狂犬、圓環疫苗等品種。調研養殖戶普遍認為不同品牌疫苗質量相差不大，其選擇疫苗品牌時主要依賴于促銷活動。

　　看好生豬養殖和養殖后周期飼料行業投資機會。我們認為，豬價7-8 月份上漲趨勢不會改變。近期隨著大豬出欄基本完畢，豬價已開始逐步企穩。從調研情況來看，現階段豬源仍然緊缺，隨著后期冬季仔豬死亡率過高帶來的生豬出欄量的減少，肥豬緊缺的態勢將逐步擴大，整體上我們認為生豬價格將在7-8 月份繼續上漲，高點或在24-25 元/公斤。從飼料行業來看，預計6 月份能繁母豬存欄將迎來較大幅度回升（預計環比上漲幅度1%以上），這將對于飼料板塊估值進一步催化，同時飼料公司銷量以及業績也有望于下半年兌現。生豬養殖板塊重點推薦：新五豐、牧原股份、溫氏股份、此外關注雛鷹農牧、正邦科技和天邦股份；飼料板塊重點推薦：禾豐牧業、唐人神、海大集團、金新農，此外關注新希望、大北農。

　　風險提示：豬價下跌風險；疫病風險