本報告導讀：

　　8 月能繁母豬存欄環比下滑0.6%，生豬存欄環比小幅回升0.2%，補欄恢復仍偏慢。

　　另外，白羽肉雞引種受限影響顯現，未來1-2 年“豬禽”整體供給將繼續維持低位。

　　摘要：

　　事件：農業部 公布最新存欄數據，2016 年8 月能繁母豬存欄同比下降3.4%，環比下降0.6%；生豬存欄量同比下降2.8%，環比上升0.2%。

　　政府網口徑數據，2016 年8 月能繁母豬存欄為3,729 萬頭，較上月下降23 萬頭，環比下降0.6%，同比下降3.4%；生豬存欄量37,671 萬頭，較上月上升75 萬頭，環比上升0.2%，同比下降2.7%。

　　環保、理性補欄等因素疊加，母豬存欄環比降幅擴大。環保監管壓力下，8 月全國豬場的拆遷量依然較大，導致母豬淘汰量維持較高水平，同時由于“限養區”、“禁養區”的劃定，養殖戶重新進入行業的難度增大。考慮到母豬補欄滯后影響約1 年后的生豬供給水平，我們預計未來1 年內生豬供應仍將偏緊。

　　9 月上旬豬價維持高位。據畜牧業信息網，最新全國生豬價格18.5元/公斤，較8 月初上漲約0.3%，同比上漲約7%，估算行業自繁自養頭均利潤約700 元/頭。

　　生豬、白羽肉雞供給雙重影響，行業高景氣持續時間或再超預期。

　　由于環保以及理性補欄等因素，本輪周期生豬供應恢復較慢。而另外主要的動物蛋白來源白羽肉雞引種遭遇持續挫折。未來1-2 年生豬、白羽肉雞供給雙重受限，行業高景氣持續時間或再超預期。

　　高景氣持續時間或超預期，優選出欄成長確定性標的。能繁母豬存欄再創新低，未來1 年生豬供給依舊偏緊，行業高景氣持續時間或再超出市場預期。行業高景氣背景下，優選出欄高成長確定性標的，推薦牧原股份、溫氏股份、正邦科技、雛鷹農牧、天邦股份。另外，白羽肉雞產業鏈亦將整體受益于生豬高景氣，推薦圣農發展、益生股份、民和股份、仙壇股份、華英農業。

　　風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等